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1引言：改革开放再竟发，科创转型勇者胜2019年2月，我们最早经过分析发现2019年Q1中国经济在信用宽松的作用下将呈现出反弹，最早在全市场提出长期牛市起点的观点，得到了市场的印证。但是，在中美贸易冲突升级的影响下，中国经济开始回落，呈现出前高后低的态势，中国市场也反映了这种变化。我们在《信用宽松与牛市全景》中指出了牛市演绎的路径：“银行补充资本、信用宽松、利率下降带动成本下降，企业盈利改善到经济复苏”，但从当前情况来看，利率下降带同成本下降是关键的环节，是2019年下半年，特别是2019年4季度，市场的演绎需要进一步分析中国和世界经济的矛盾和变化，市场运行的节奏和机会需要进一步推演经济过程的演变。

截至2019年6月末，中国银河及子公司涉及诉讼6起，共涉及金额2.79亿元。其中，中国银河涉及2起股票质押诉讼，共涉及本金1.13亿元。第一起为公司与长春市祥升投资管理有限公司股票质押式回购交易纠纷，涉及本金4560.55万元。由于祥升投资公司未按约定履行股票质押式回购交易业务协议约定的义务，公司于2018年9月对祥升投资公司提起仲裁并公告，具体情况见公司2018年9月4日于指定媒体披露的《关于涉及仲裁的公告》（公告编号：2018-072）。

值得注意的是，8月2日晚间，贵人鸟发布公告称，贵人鸟集团所持有的贵人鸟股份3.25亿股无限售流通股及孳息已被福建省泉州市中级人民法院司法冻结及轮候冻结，冻结期限自2019年8月1日起至2022年7月31日。在公告中，贵人鸟透露了占总股本68%的股份被冻结的原因，即中原信托有限公司与林天福、贵人鸟投资有限公司、贵人鸟控股股东贵人鸟集团（香港）有限公司借款合同纠纷一案。

事实上东阿阿胶营收、净利双双下滑早有预兆，在2018年年报中，就出现了应收账款和应收票据出现大幅增加的迹象。数据显示，截至2018年末，东阿阿胶应收账款和应收票据账面价值分别为9.02亿元、15.05亿元。与2017年同期相比，两者各自增长78.61%、172.65%，账面价值均创下上市以来新高。

三星新款折叠屏手机为纵向折叠据报道，近期，三星电子正在与韩国三家移动运营商讨论明年2月在韩国本土市场推出翻盖折叠屏手机的事宜，据业界猜测，三星可能于明年2月中旬在美国旧金山举行新品发布会。但是，与今年9月推出的Galaxy Fold横向折叠不同，新款的折叠屏手机将采用纵向折叠设计，屏幕为6.7英寸，可以折叠成一个紧凑的正方形，就像曾经一度流行的“翻盖手机”，只不过折叠的是屏幕，而且更轻薄，价格也更加亲民，定价可能在150到190万韩元，约合人民币9000到1万元左右。

从历史来看，中国房地产板块的盈利周期稍领先于A股整体，一季度的地产“小阳春”也是对于一季度股市大涨的重要支撑。在逆周期政策发力下，地产基建的回升带动一季度A股盈利回升，宽信用初见成效，信用端利率也快速下行。然而进入二季度后，经济数据开始不及预期，中美贸易战的反复，企业生产节奏打乱，CPI在食品价格带动下持续上涨的同时PPI则不断下降，价格指数的分化使得企业盈利预期下降，经济下行压力逐步显现。鉴于一季度经济的良好开局以及经济稳定和转型的需要，房地产调控的力度一直没有放松。全A非金融企业和房地产企业的利润增速目前确实处于本轮短周期底部，但外部形势严峻、内部需求不足的情况下，盈利反弹仍待观察，二三季度将面临业绩考验。